去年，泰国一家啤酒厂在新加坡上市，集资额相当于数百亿港元，媲美不少大型内地企业。这家泰国企业选择到新加坡集资挂牌，是由于当地没像香港一样，设有注册地区的限制。由此可见，香港市场有注册地区这个规范，的确会令外国大企业却步。但是，这只是一个例子而已，我们不可以偏概全。

    选择集资平台因素多

    是否选择香港作为集资的平台，并不单取决注册地区这个规定。当外国企业选择上市招股的地点时，还有其他因素，例如行业受欢迎程度、估值问题、审批过程效率、监管、资讯披露等等影响他们的决策。

    从行业性质来看，香港上市的内地企业中，产业类型比较多元化；而在新加坡上市的企业中，传统的制造业仍是上市的主流行业，为新加坡投资者所看好。举例来说，徐福记选择在新交所上市，主要是因为新加坡聚集的食品企业众多、较适合食品公司上市，而有不少相关的股份上市后，亦有不俗的表现。

    放弃香港而选择新加坡上市的食品公司亦有先例可循，大众食品原在新加坡及香港两地挂牌买卖，但却因香港的交投量一直较新交所为低，故决定撤销在港的上市地位。由此可见，行业是否受投资者欢迎，也会影响企业到何处上市招股。纳斯达克交易所则是高新技术企业上市的根据地，从事电脑软件、再生能源等科技行业的企业，大都较向往赴美国纳斯达克上市。

    巩固集资平台龙头地位

    争取更佳的市盈率，务求筹集更多的资金，是企业选择上市集资地点的主要考虑因素之一。香港证券市场的平均市盈率较低，大概只有16倍左右；而在纳斯达克，平均市盈率可以达到30倍以上，在纽约证券交易所也有20倍以上的市盈率（平均可以折算为25倍）；深沪两市的平均市盈率都远比香港的高。反观新加坡，市盈率就很低了，大约只有13倍左右。这意味着，在其他条件相同的情况下，去香港或者新加坡上市，要比在美国上市的发行定价低得多，募集的资金也就少很多。如果单以市盈率去比较，香港证券市场并不显得特别吸引。

    虽然香港的市盈率比美国纳斯达克的低，企业在香港上市所能募集的资金可能会较少，但在香港的上市费用较便宜，而且香港在亚洲有自己得天独厚的优势。香港是中国的特别行政区，地域、语言和内地相近，故此一直是内地企业上市招股的首选。而由于香港的特别地位，那些想打入内地市场的外国企业，特别是亚洲地区的，通常会先在香港设立办事处。只要放宽上市规则中注册地的限制，在现有监管要求下，相信本港可以吸引部分外国公司前来，只有不断地去检讨，不断完善自己的体制，香港才能在竞争中脱颖而出，成为亚洲区内国际金融中心。

    另外，在吸引外国企业来港上市的同时，香港更要巩固自己作为内地集资平台的龙头地位，这方面，只依靠中央的眷顾是不行的。虽然内地具质素的企业源源不绝，香港作为内地首要国际集资中心的地位并非高枕无忧。就国际而言，全球主要资本市场的目光早就瞄准中国企业，正在积极争取要分一杯羹，不让香港专美，例如伦敦交易所就一直加强在中国的推广。最近首次中美战略经济对话达成协议，其中就包括纽约交易所和纳斯达克在北京设立代表处。就内地而言，内地资本市场经过一系列的变革之后，沪深股市活力重现，集资能力恢复，竞争力增强。

    由此可见，香港资本市场将要面对日益严峻的竞争。